美元网赚雅诗兰黛(EL)究竟赚了女人多少钱?

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编者按:大多数事情是周期性的,很少有事情会真正消失。香港a股继续下跌,美国股市摇摇欲坠。任何有投资经验的人都知道,这些都会过去,光迟早会到来。需要解决的一个问题是,哪种公司可以埋伏在市场底部,到达光明的另一边? 葛龙辉现在正在推出一系列“十年十次”(Ten Times in Ten)来补充过去十年增加了10倍以上的股票,以找出这些股票的规律,为当前和未来的投资提供参考。也欢迎会员和朋友开始写和恢复交易一个10倍的故事背后或闪亮,或沉重。

每个女人都愿意在自己的脸上下各种昂贵的赌注,并且愿意接受赌注而输。她输得越多,她就越勇敢。

也正因为如此,化妆品和护肤品是一个很好的生意,它们是无穷无尽的,只能被不爱美的女人打败。

  但是这明显是不可能,女性不爱美,除非男人不爱色不爱钱。

如果有一天,一位女性朋友告诉你,“我不喜欢美,我不追求美。”只是马立克云告诉你,“我不喜欢钱。我对钱没有兴趣。”

  你内心只会想说:


  每个人成功的男人背后都有一个女人,那么成功的雅诗兰黛背后有一群女人,也正是这群女人,成了雅诗兰黛股价居高不下的纤纤“推手”。


  相信看了雅诗兰黛股价走势的女性朋友们,最后悔的是:用着雅诗兰黛的东西,却没买雅诗兰黛的股票。

和有妻子或女朋友的男性朋友心里一定很难过:钱花光了,外表没有保留。

1

事实上,表现平平。

如果雅诗兰黛从2008年的金融危机中走下坡路,那么到目前为止,它的涨幅会超过10倍,但世界上没有那么多的If。

大多数十倍的股票都有强劲的业绩增长,或者处于行业老大的位置,基本上没有人能与它争夺食物。

问题是,雅诗兰黛没有发现这两种情况。

  首先说一下业绩,雅诗兰黛的业绩只能说得上是稳,业绩增速基本维持在个位数,只有2011年、2012年以及2018年营业收入有双位数的增幅。另一方面,由于是全球性消费企业,雅诗兰黛接近有60%的营业收入来自于欧中非地区以及亚太地区,所以汇率波动对于雅诗兰黛的净利润有很大的影响。

在这种情况下,雅诗兰黛成为十倍的份额不应该受到影响。

一个人的手发痒,护肤行业复苏了。突然发现:

世界上几家领先企业的股票数量基本上是其10倍。

  比如日本的资生堂。


  法国的欧莱雅。不过严谨来讲,欧莱雅只能算是打折的十倍股,它五倍左右吧,但也很不错啦。


  而同样,它们的业绩状况跟雅诗兰黛也是比较相似的,并没有很强的业绩增长,免费赚钱,像资生堂,甚至有些财年是负增长的。


草根网赚雅诗兰黛(EL)究竟赚了女人多少钱?

编者按:大多数事情是周期性的,很少有事情会真正消失。香港a股继续下跌,美国股市摇摇欲坠。任何有投资经验的人都知道,这些都会过去,光迟早会到来。需要解决的一个问题是,哪种公司可以埋伏在市场底部,到达光明的另一边? 葛龙辉现在正在推出一系列“十年十次”(Ten Times in Ten)来补充过去十年增加了10倍以上的股票,以找出这些股票的规律,为当前和未来的投资提供参考。也欢迎会员和朋友开始写和恢复交易一个10倍的故事背后或闪亮,或沉重。

每个女人都愿意在自己的脸上下各种昂贵的赌注,并且愿意接受赌注而输。她输得越多,她就越勇敢。

也正因为如此,化妆品和护肤品是一个很好的生意,它们是无穷无尽的,只能被不爱美的女人打败。

  但是这明显是不可能,女性不爱美,除非男人不爱色不爱钱。

如果有一天,一位女性朋友告诉你,“我不喜欢美,我不追求美。”只是马立克云告诉你,“我不喜欢钱。我对钱没有兴趣。”

  你内心只会想说:


  每个人成功的男人背后都有一个女人,那么成功的雅诗兰黛背后有一群女人,也正是这群女人,成了雅诗兰黛股价居高不下的纤纤“推手”。


  相信看了雅诗兰黛股价走势的女性朋友们,最后悔的是:用着雅诗兰黛的东西,却没买雅诗兰黛的股票。

和有妻子或女朋友的男性朋友心里一定很难过:钱花光了,外表没有保留。

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事实上,表现平平。

如果雅诗兰黛从2008年的金融危机中走下坡路,那么到目前为止,它的涨幅会超过10倍,但世界上没有那么多的If。

大多数十倍的股票都有强劲的业绩增长,或者处于行业老大的位置,基本上没有人能与它争夺食物。

问题是,雅诗兰黛没有发现这两种情况。

  首先说一下业绩,雅诗兰黛的业绩只能说得上是稳,业绩增速基本维持在个位数,只有2011年、2012年以及2018年营业收入有双位数的增幅。另一方面,由于是全球性消费企业,雅诗兰黛接近有60%的营业收入来自于欧中非地区以及亚太地区,所以汇率波动对于雅诗兰黛的净利润有很大的影响。

在这种情况下,雅诗兰黛成为十倍的份额不应该受到影响。

一个人的手发痒,护肤行业复苏了。突然发现:

世界上几家领先企业的股票数量基本上是其10倍。

  比如日本的资生堂。


  法国的欧莱雅。不过严谨来讲,欧莱雅只能算是打折的十倍股,它五倍左右吧,但也很不错啦。


  而同样,它们的业绩状况跟雅诗兰黛也是比较相似的,并没有很强的业绩增长,像资生堂,甚至有些财年是负增长的。


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股价上涨,要么每股收益上涨,要么估值上涨。从他们几个人的表现来看,这样的增长率,这样的平均股价上涨,无疑是由估值驱动的。

以雅诗兰黛为例。除了2008年金融危机期间的低估值之外,雅诗兰黛近八年来的估值为20-30倍,今年达到40多倍。

  这个估值,哪怕在消费行业来说,也算比较高了。

除了雅诗兰黛,欧莱雅的估值也更高,大约是私募股权投资的38倍。

是什么让这个行业的龙头企业享有如此高的估值?

2

就渠道而言

雅诗兰黛是由雅诗兰黛和她的丈夫在1946年创立的。直到1987年,雅诗兰黛的长子伦纳德接管了公司。他对公司最大的贡献不仅仅是收购品牌,还包括将整个集团的业务扩展到美国以外的地方,以及将集团的品牌推广到世界各地的货架上。

在销售区域方面,雅诗兰黛集团分为三个区域:美洲、欧洲、中部非洲和亚太地区。

大多数外国消费企业开始开拓亚太市场,尤其是进入中国市场后,增长率非常明显,有的甚至翻了一番,但雅诗兰黛没有。

雅诗兰黛的亚太业务收入在大约十年内翻了一番。在这三个地区中,欧洲、中国和非洲也有巨大的潜力,直接超过了美洲地区,后者一直是2018财年的第一。一般来说,雅诗兰黛的收入增长是由整个地区驱动的,并不是说任何地区都有特别明显的增长率,从而带动了整体增长。

  所以从渠道的布局以及发展来讲,雅诗兰黛是比较平衡的。

在欧中非市场有一个特殊的位置,它是多国航班的枢纽。雅诗兰黛很早就看中了这个市场,并一直努力开拓机场作为销售渠道。2011财年,机场销售额占整个欧中非地区的76%,达3.06亿美元。2018财年,机场销售额占欧中非收入的16%,为9.06亿美元,几乎是2011财年的三倍。

美国地区可以说是雅诗兰黛的老战场,尤其是美国,所以雅诗兰黛总是需要添加一些新的系列或品牌来促进美国地区的增长。

2018财年美洲4%的增长相当不错,在2018财年的报告中,特别指出美国有很高的增长,这一增长主要是由于2017年引入了两个新的彩妆品牌TOO FACED和BECCA。

如果没有新品牌或新系列的推出,美国地区基本上不会有明显的增长,这一点在2010财年得到了证明。在2010财年,整个美国地区仅增长了1%,以拉丁美洲和加拿大为首。

事实上,对于雅诗兰黛这样的企业来说,其销售渠道相对成熟,与服装行业不同,可以带来明显的增长。以深圳的购物中心为例。事实上,深圳许多新开的商场已经没有化妆品专柜,如华润万象世界或宝安方毅中心,那里没有大型化妆品专柜。

既然电子商务已经发展起来,柜台的数量不仅会带来很大的销售增长,而且会大大增加成本。另一方面,业界也逐渐意识到,只要女性需要你来消费化妆品和护肤品,就可以找到你,不需要你出现在她的眼前。有时候,卖几个广告或者找个明星带货比开几个特别的柜台要好。

  雅诗兰黛在销售这个方面也取到了一个传统的突破,比如它2017年收购的新品牌TOO FACED就是一个主要以网上销售的品牌,是ins的网红品牌。

3

从品牌的角度来看

雅诗兰黛集团的收入分为几类,包括护肤品、化妆品、香水和护发产品。

  头发护理收入十年保持一致,占比较少,所以我们忽略讨论。下面主要以其他三个类目进行分析。

自2009财年以来, #p#页面标题#e#雅诗兰黛的护肤品收入一直高于化妆品

2016财年化妆才开始反超护肤品,这个其实已经是全球的女性消费趋势了。

下图显示了雅诗兰黛的品牌领域。

  雅诗兰黛这个集团的经营模式有点像是游戏打怪任务一样,免费赚钱,早几年,雅诗兰黛集团卖得最好的是主品牌雅诗兰黛、倩碧,后来这两个卖得不咋地,就派出Lamer,再后来Lamer增长乏力,雅诗兰黛就派出Tom Ford,以及为雅诗兰黛推出新系列。MAC曾经一度是雅诗兰黛化妆品增长的主要来源,到了2015年,MAC增长开始乏力,雅诗兰黛赶紧计划去收两个化妆品牌,BECCA和TOO FACED。2018年财年的增长来看,雅诗兰黛的策略总是很管用。

广义而言,护肤行业也是一个消费行业。对某些群体来说,这是一种重复的消费品。实际上,它与服装业有些相似,但与服装业有很大不同。当服装行业增长缓慢或出现负增长时,消化新季或新品牌的新设计服装需要很长时间,成本仍然很高。它必须为这个新品牌开辟渠道和商店。

然而,化妆品行业是不同的。其业绩增长疲软。它推出了一个新的系列和品牌,结果非常显著。

看看雅诗兰黛过去十年的财务报表,其实有一个有趣的地方:在2010财年,雅诗兰黛的香水类别仅增长了1%,这是雅诗兰黛感官香水销量下降造成的。然而,2011年,雅诗兰黛推出了一款名为“快乐绽放”的香水,这立即将香水类的总收入提高了9%。

它也是雅诗兰黛的香水,但不同系列的产品在整个类别中带来了如此巨大的变化。在某种程度上,它反映了女性强大的消费能力和创新能力,更重要的是,行业的独特灵活性。

4

结论

雅诗兰黛过去十年的表现不如一些领先的老大哥企业,但其行业确实是一个特殊的行业。

它所针对的消费者是一群特殊消费者和非理性消费者。这也是女性赚大钱的原因。

这群消费者决定了行业的灵活性和忠诚度。你可能很快会厌倦我的系列产品,没关系,我会很快生产出新产品来迎接你;你可能很快就会厌倦我的品牌,和其他品牌一样。没关系。我会买其他品牌的,还能赚到你的钱。

然而,忠诚意味着女性不会轻易用自己的脸作为测试项目,而且大多数女性会选择值得信赖的品牌。另一方面,雅诗兰黛集团(Estee Lauder Group)有着让他们信任的魅力,而资本则专注于这个大品牌的超稳定现金流和增长,即使增长一点也不性感。

因此,对于股票价格来说,增长真的没有那么重要。稳定的净资产收益率是稳定的幸福。

从长远来看,只要女性仍然热爱美丽,这个行业就会继续繁荣。剩下的就是看一个品牌如何和他们玩把戏。

岁月会让人变老,但女人永远不会接受这个事实,所以她们必须付出代价:资生堂、欧莱雅或雅诗兰黛。 本文从微信公众号:港股开始。文章的内容是作者的个人观点,并不代表贺勋的立场。投资者应在此基础上自行承担风险。

(编辑:娄在霞HN151)

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